北京证券交易所,多层次资本市场的重要一环,服务创新型中小企业的新引擎

在中国资本市场深化改革、服务实体经济高质量发展的背景下，北京证券交易所（以下简称“北交所”）的设立与运行，不仅为创新型中小企业提供了专属融资平台，更进一步完善了中国多层次资本市场的层次结构与功能定位，北交所级别”的讨论，需从其国家战略定位、制度设计逻辑、市场功能作用及与沪深交易所的差异等多个维度综合理解，其核心在于“服务创新型中小企业”的精准定位，而非简单的“行政级别”划分。

北交所的战略定位：服务“专精特新”的国家级平台

北交所的设立并非偶然,而是国家推动创新驱动发展战略、解决中小企业融资难问题的关键举措，2021年9月，习近平主席宣布设立北交所，明确其“打造服务创新型中小企业主阵地”的目标，这一定位直接将北交所置于服务实体经济“最前沿”，从战略层面看，北交所与上海证券交易所（服务主板、科创板）、深圳证券交易所（服务主板、创业板）共同构成了“沪深京”三大全国性证券交易所，形成各有侧重、相互补充的市场格局。

北交所的核心使命是聚焦“专精特新”中小企业（即专业化、精细化、特色化、创新型中小企业），这类企业普遍具有研发投入高、成长性强但轻资产、规模小的特点，难以满足沪深交易所的上市门槛（如主板要求最近3年净利润为正且累计不低于1.5亿元，创业板要求最近两年净利润为正且累计不低于5000万元），北交所则设置了更灵

活的上市标准：市值不低于2亿元，且最近两年净利润均不低于1500万元，且最近一年净利润不低于1000万元；或市值不低于3亿元，且最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于5000万元等，这一制度设计精准匹配了创新型中小企业的生命周期特征，为其提供了从“初创期”到“成熟期”的全链条资本服务支持。

制度设计逻辑：以“包容性”和“精准性”为核心

北交所的“级别”更体现在其制度设计的创新性与针对性上，作为多层次资本市场的“塔基”，北交所借鉴了纳斯达克、伦敦证券交易所等全球成熟市场服务中小企业的经验，同时结合中国国情，构建了“差异化、包容性”的制度体系。

在发行上市制度上,北交所试点“注册制”，强调以信息披露为核心，简化审核流程，提高上市效率，企业无需像沪深交易所那样经历漫长的排队审核，符合条件的优质中小企业可快速登陆资本市场，缓解融资压力，在交易制度上，北交所实行“连续竞价+大宗交易”的混合交易模式，涨跌幅限制为30%（新股上市首日不设涨跌幅限制），既提升了市场流动性，又兼顾了中小企业股价波动较大的特点，相较于新三板（创新层、基础层）的集合竞价制度（涨跌幅限制为50%，且每日仅成交一次），更具交易便利性。

北交所还建立了“层层递进”的市场体系：基础层、创新层、北交所市场“金字塔”式结构，使中小企业可先在基础层、创新层培育，待满足条件后转板至北交所，未来甚至可探索向北交所、沪深交易所的“转板机制”，这种“孵化器”式的功能定位，使北交所成为中小企业成长的“加速器”，而非简单的“融资场所”。

市场功能作用：多层次资本体系的“重要补充”

从资本市场体系的功能分工看,北交所的“级别”体现在其对现有市场结构的完善与补充，上交所主板聚焦大型蓝筹企业，科创板聚焦“硬科技”企业；深交所主板聚焦成熟行业龙头，创业板聚焦“三创四新”（创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式）企业；而北交所则精准填补了“服务创新型中小企业”的空白，形成了“大而强”（上交所主板）、“硬而精”（上交所科创板）、“新而活”（深交所创业板）、“专而特”（北交所）的差异化格局。

北交所的设立,不仅为中小企业提供了直接融资渠道，更通过资本市场的“信号效应”引导社会资本向创新型领域集聚，数据显示，截至2023年底，北交所上市公司已突破200家，涵盖高端装备、新材料、生物医药、信息技术等战略性新兴产业，平均研发投入占比达5%，显著高于A股平均水平，这些企业通过北交所融资，加速了技术研发和产业升级，成为推动经济高质量发展的“生力军”。

与沪深交易所的差异：“定位不同，功能互补”

讨论北交所的“级别”，需避免与沪深交易所简单类比，三者在法律地位上均为国务院批准设立的全国性证券交易所，但服务对象、制度设计、市场功能存在显著差异：

• 服务对象：上交所主板、深交所主板服务于行业龙头和成熟企业；科创板服务于“硬科技”企业；创业板服务于成长型创新创业企业；北交所服务于“专精特新”中小企业。
• 市值规模：北交所上市公司平均市值约50亿元，远低于沪深上市公司（如科创板平均市值约200亿元，创业板约300亿元），这与中小企业“轻资产、高成长”的特征相符。
• 流动性特征：北交所因上市公司数量较少、投资者门槛较高（个人投资者需资产不低于50万元），流动性相对弱于沪深市场，但这与其“服务长期资本、培育优质企业”的定位一致，避免了短期投机对企业发展的干扰。

北交所的“级别”在于其战略价值与功能不可替代性

北交所的“级别”，并非由行政层级或市值规模决定，而是由其在国家战略中的定位、在多层次资本市场中的功能、对实体经济的贡献度所体现，作为服务创新型中小企业的“主阵地”，北交所填补了资本市场服务中小企业的短板，为“专精特新”企业提供了成长沃土，是推动创新驱动发展战略、实现共同富裕的重要金融基础设施。

随着北交所上市公司质量的提升、制度创新的深化（如降低投资者门槛、扩大机构投资者参与、完善转板机制等），其市场活力和吸引力将进一步增强，逐步成长为“中国的纳斯达克”，在中国资本市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的进程中，北交所的“级别”与价值，必将随着服务实体经济的深度而愈发凸显。